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长江证券:太工天成投资价值

作者: admin 来源:未知 发布时间:2021-10-24

关键词: 太工天成, ┊阅读:次┊

  ———太原理工大学是一所具有百年悠久历史的高等学府,也是国家“211工程”重点建设的百所高校之一,是目前山西省规模最大、实力最强的理工科综合性大学;

  ●公司享受二免三减半的税收优惠政策,公司2003年之后所得税率为15%;

  ●前三年公司主营业务收入为13309万元、22404万元、32023万元,同比增长68%、42%;净利润为1041万元、1837万元,2678万元,同比增长74%、45%。

  ●公司盈利能力一直较强,2000年-2002年的净资产收益率(加权平均)都在30%以上。但经营性现金流不高。同时研发费用在主营收入中所占比重偏低,作为一个以计算机应用技术开发的公司,公司在技术上的可持续发展能力有可能会受影响。

  公司主业研制,开发,生产,销售,安装智能电子设备及其网络系统;研制,开发,生产,销售现代化教育设备及其软件,课件,承揽工业生产自动化工程,安全技术防范工程,综合技术服务,咨询等。

  公司沿革公司前身--天成实业成立于1998年7月1日,注册资本为3,159万元,五名股东分别为太原理工大学、太原宏展计算机网络工程有限公司、山西佳成资讯有限公司、深圳市殷图科技发展有限公司和太原德雷科技开发有限公司。

  为进一步建立现代企业制度,2000年6月30日,天成实业召开股东大会,与会股东一致同意将天成实业申请整体变更为股份有限公司。2000年7月3日,太原理工天成科技股份有限公司召开了创立大会,与会股东一致同意设立太原理工天成科技股份有限公司.2000年7月5日,太原理工天成科技股份有限公司正式成立。

  公司盈利能力一直较强,2000年-2002年的净资产收益率(加权平均)都在30%以上,但经营性现金流不高。同时研发费用在主营收入中所占比重偏低,作为一个以计算机应用技术开发的公司,公司在技术上的可持续发展能力有可能会受影响。

  1、公司研制生产的“数字式导电液位传感器”被认定为国家重点新产品;“感应式数字水位传感器及其系统”荣获国家技术发明二等奖,被列入国家重点新产品计划;

  2、公司的控股股东———太原理工大学是一所具有百年悠久历史的高等学府,也是国家“211工程”重点建设的百所高校之一,是目前山西省规模最大、实力最强的理工科综合性大学;

  3、公司享受二免三减半的税收优惠政策,公司2003年之后所得税率为15%;

  4、前三年公司主营业务收入为13309万元、22404万元、32023万元,同比增长68%、42%;净利润为1041万元、1837万元,2678万元,同比增长74%、45%。

  1.公司营业时间较短,资产规模较小,经营管理层原大多从事教学、科研和技术开发等工作,运营大规模资产的经验较少.若本次股票发行后,公司的资产规模将会大幅增加,公司经营管理层的经营管理观念和知识若不能及时更新,并引进人才尤其是优秀的管理人才,将制约公司的发展.

  2.公司近几年保持了较快的发展速度,但公司目前的主要市场仍局限在山西省,山西省经济发展的状况将直接对公司的经营产生影响.

  3.公司2002年全面摊薄的净资产收益率为33.71%,本次股票发行后,公司净资产规模将大幅增加,公司每股净资产将由发行前的1.64元增至4.16元.由于募集资金运用项目短期内难以产生效益,公司净资产收益率将出现大幅下降.

  4..“计算机及辅助设备销售”业务进入门槛低、竞争激烈,随着竞争的加剧,该项业务的发展规模和盈利能力受到一定影响,从而对公司的盈利造成不利影响.该业务近三年的毛利率分别为7.23%、4.52%和3.59%,下降迅速。“企业网络及信息化建设”业务、“教学设备及中小学信息化建设”业务均为公司的核心业务,已成为公司利润的主要来源之一.然而,该等业务的市场竞争日趋激烈,如果公司不能持续保持相对竞争优势,该等业务的发展规模和盈利能力将受到一定影响。

  5.公司部分产品的技术专利系购买取得,部分核心技术人员为兼职人员,由于受公司规模的限制,目前公司对技术研发的投入尚显不足,从而对公司自主开发核心技术的能力以及核心竞争能力产生一定的影响.

  (1)感应式数字液位传感器及其自动化监控系统项目,总投资8012万元,建设期一年,预计正常年净利润1758.08万元,投资回收期(含建设期)5.62年.

  (2)现代教学食品主设备生产基地建设项目,总投资4270.33万元,建设期一年,预计正常年净利润1711.51万元,投资回收期(含建设期)4.7年.

  (3)教育软件及多媒体网络课件制作基地建设项目,总投资4248万元,建设期一年,预计正常年净利润1488.20万元,投资回收期(含建设期)5.5年.

  (4)软件开发及生产基地建设项目,总投资4020.94万元,建设期一年,预计正常年净利润1113.04万元,投资回收期(含建设期)4.0年.

  以上项目总投资20551.27万元,剩余1453.32万元用于补充流动资金.

  深沪两市共有30多家以计算机服务为主业的公司,因此在定价时以该类公司作为参照。

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